主营公务员考试培训，“教育界首富”中公教育(2)

中公教育称，考试时间提前导致公司的培训时间缩短，产品供给减少，培训周期较长的长线班学员出现锐减，公司业务部门估计因考试提前一个月导致省考联考的收款金额减少25-35亿元左右。

此外，2021年编制内教师招录人数有所减少，报名条件提高，导致教师招录的报名人数从2020年1-9月的387万人降至2021年1-9月的245万人，降幅达36.69%。

更值得关注的是，2021年第三季度，由于国内疫情反复，黑龙江、河北、安徽、江苏、福建等近20个省份有不同程度的停课，导致公司2021年第三季度面授班开班数量同期减少72.84%。这些因素导致，中公教育今年第三季度业绩出现较大幅度下滑。

一波未平又起一波，12月13日，因定期报告披露财务数据异常，深交所再次向中公教育发出关注函，并聚焦公司“协议班”“培训贷”等问题。

该关注函要求，中公应披露2021年各个季度协议班收入明细，说明公务员序列和教师序列单价大幅增长的合理性，说明在货币资金充裕的情况下持续大幅新增债务的原因，详细列示合同负债变动的明细情况并解释合同负债同营业收入规模是否匹配。

2020年疫情低迷时，中公还推出“0元入学”为口号的“理享学”业务，即以中公为担保，由学员向金融机构发起贷款。因广泛推广“理享学”，中公2018年~2020年手续费（包括交易手续费和学员贷款支付学费时公司承担的利息成本）从0.36亿元大幅上升至2.99亿元。高比例的培训贷款同样引起深交所质疑，其13日关注函提出，中公应说明“培训贷”人数、预收金额和实际转化情况，并披露贷款模式下提供贷款金融机构的详细信息，包括是否存在关联交易、是否存在“恶贷恶催”等情况。

公考行业由于“协议班”的存在，收入递延。而退费学员比例不明及二次转化、人为延长退费周期等实际操作，让中公的主要财务数据一直难以直接反映其当期的实际经营水平。

36份券商研报无一“看空”

尽管业绩爆雷，中公教育一年内暴跌75%，但36份券商研报却无一“看空”。2021年以来，30份评级“买入”、6份评级“增持”。

2022年全国公务员考试报名数据显示，计划招录3.12万人，过审人数为212.3万人，较去年的157.6万人增加54.7万人，报名及过审人数均创历史新高，过审录取率约1.5%。

据权威部门统计，今年高校毕业生909万人，青年就业总量压力较大，且受疫情、洪涝灾害等影响，部分中小企业出现减招慎招的现象，招聘形势相对紧张，青年群体结构性就业矛盾日益突出，供需脱节、人岗不适、“慢就业”现象时有发生。

据财联社，“我们认为疫情后公职类就业机会对青年的吸引力增强，培训需求短期受考试时间、招录人数等因素影响有所波动，但长期而言仍会提升。”11月初，一家上市券商的研究员对中公教育在研报中称。

上述研究员认为，公司为职业教育龙头、招录考试培训先驱，是A股稀缺的股权结构清晰、治理结构合理的教育标的，且在品牌、管理、渠道、师训方面具有深厚积累。

根据盈利预测和投资评级，该研报预计：中公教育2021-2023年归母净利润分别为0.3/12.8/19.6亿元，EPS为0.004/0.21/0.32元，对应PE为2475/50/33x，首次覆盖给予“增持”评级。

梳理2021年以来券商给出的36份研报，这家上市券商的研报观点颇具代表性，即便到了2021年四季度，受政策和业绩双重利空影响，股价严重下跌，他们亦能找到未被市场认可的“闪光点”。

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每日经济新闻综合自财联社、市场信息、公司公告、北京日报

文章来源：《教育界(基础教育)》 网址: http://www.jyjbjb.cn/zonghexinwen/2021/1219/942.html